主题
[[熊市回调周期]]
2026 Q1 是加密市场连续第二个季度整体下跌，总市值从 $3.0T 跌至 $2.4T（-20.4%），距2025年10月峰值已累计下跌约 45%。
定义与起源
本概念在报告 Market Landscape（p.9）中首次被量化描述：这一轮下跌并非单一事件引发，而是"late 2025 bearish momentum persisted"的延续，标志着从 2025 Q4 开始的第二连续下跌季度。
核心要义
- 量级：总市值 -20.4%（-$622B），从 $3.0T 降至 $2.4T，为2025年10月峰值的约55%
- 触发因素叠加：Kevin Warsh 被提名鹰派 Fed 主席（1月）→ "SaaSPocalypse" 科技股暴跌恐慌（2月）→ 美伊战争地缘政治冲击（2-3月），三浪叠加
- 结构特征：主要跌幅集中在1月中旬至2月初，此后市场呈横盘"crabbing"状态，即使美伊战争爆发也未打破区间
- 交易量萎缩：平均日成交量 $117.8B（-27.2% QoQ），表明不仅是价格下跌，参与度同样冷却
实战案例
- BTC 闪崩（2026-02-06）：单日 -14.1%，从 $73,172 跌至 $62,854，随后小幅反弹但全季收于 $68,231（-22.0%）——来源：Bitcoin Price & Trading Volume, p.22
- ETH 跑输 BTC：ETH -29.1% 至 $2,105，跌幅显著大于 BTC，体现了 altcoin 在熊市中的更高脆弱性——来源：Ethereum Price & Trading Volume, p.28
- SOL 最弱：主流币中 SOL -33%，连续两季度跑输，延续了2025年底的下跌趋势——来源：Cryptocurrency Price Returns, p.11
常见误解
报告指出，BTC 与 S&P500 的相关性从2025年底的 -0.34（去相关）回升至 +0.45，意味着：不能简单将加密视为"与股市无关的避险资产"——在这轮 risk-off 环境中，两者均下跌，但加密跌幅更大（BTC -22% vs S&P500 -4.8%）。
"BTC (-22.0%) underperformed all assets, including US equities, despite the NASDAQ (-7.1%) and S&P 500 (-4.8%) posting their worst quarterly returns since 2022." —— p.13
思想演变
| 时期/页码 | 表述方式 | 深化程度 |
|---|---|---|
| p.9（Market Overview） | "second consecutive quarter of decline" | 确认趋势 |
| p.13（BTC vs Assets） | BTC 在所有资产中垫底 | 相对表现维度 |
| p.14（Correlation） | BTC-S&P 相关性 +0.45 | 宏观联动机制 |
| p.11（Price Returns） | 各类别分化（HYPE +44% vs SOL -33%） | 内部分化维度 |
原文引用
"Total crypto market cap fell -20.4% (-$622.0B) in 2026 Q1 to $2.4T, a second consecutive quarter of decline as bearish momentum from late 2025 persisted." —— p.9
"This -20.4% drop largely occurred within mid-Jan to early-Feb, the start of which coinciding with the nomination of hawkish Kevin Warsh as the next Federal Reserve Chair." —— p.9
"By the end of Q1, the total market cap sat ~45% below the peak seen in October 2025." —— p.9
"Despite heightened levels of volatility, BTC's average daily volumes fell by -23.6% QoQ to $48B." —— p.22
相关概念
[[地缘政治冲击与加密]] · [[BTC]] · [[ETH]] · [[稳定币安全避险]] · [[Kevin Warsh]]